Уже не первый год   Национальный банк КР   всячески   пытается  доказать всем  своим  оппонентам, что,  проводимая  им  денежная политика,  направлена   на   сокращение  спроса,  только лишь   потому, что ему  постоянно необходимо сдерживать   темп роста   инфляции.  Однако,  такой подход,   жестко  реализуемый    в течение многих  лет,   просто не мог  не привести  к    проблеме   сомовой ликвидности,  уже   давно  преодолевшей    критический   рубеж.  Между тем,  ни для кого не секрет, что последствия    столь  долгого  существования  проблемы  ликвидности  прямо противоположны  ожиданиям,  провозглашаемым   Национальным банком КР,  причем  здесь  все, на первый взгляд,    очень  просто  и понятно.

Ведь  сокращение  денег в обращении, -это  всегда  не до инвестирование  сегодня  и  технологическая  деградация  завтра,   а ее   неизбежные  спутники, это:  сжатие  экономики  и быстро  растущая    импортная  зависимость,  в  конечном счете,  приводящие  к  не эффективности, валютному   дефициту,  росту  затрат и  цен.

Так  что получается,  от чего бежали  к тому и  пришли. Но если все так просто,  то в чем же  дело?  Вряд ли  в НБ КР  не  ведают,  что  творят.  Скорее  всего,    корни      проблемы,   вырастают   из  более  глубоких,   казалось бы,  далеких  от  вопросов ликвидности,  оснований.  В этой связи,  хочу  напомнить,  о часто  нами  забываемых,  фундаментальных    причинах,  а это  значит,   что здесь  все не так просто,  как  это кажется на первый взгляд.

У нас,  в Кыргызстане,   валютные резервы  страны  формируются   в основном,  за счет   средств   внешнего государственного долга  и, именно   средства  этих  валютных   резервов,   правительство    использует  для  платежей  по своему внешнему долгу, а также по всем иным    обязательствам   за рубежом  (включая содержание посольств, представительств и  взносы  в различные международные  организации).  Одновременно,  в случае  необходимости  проведения  валютной интервенции, — а  такая необходимость   у нас теперь случается  довольно  часто,-  НБ КР  также  использует   средства,    этих  же  валютных  резервов.   Таким образом, с одной стороны правительство,  для  реализации  своих  обязательств  перед  кредиторами,  а  с другой  —  НБ КР,  для реализации   своих обязанностей  по поддержанию  стабильного  курса сома,    тратят  средства  одного  и того  же источника   валютных средств.   Обратите внимание,  здесь  задействована и работает,    не экономическая модель  движения  валютных  средств,  а  простой механизм  не  инвестиционного возврата долгов,  еще раз подчеркну, правительство  занимает  валюту за рубежом, чтобы оплачивать  все свои  обязательства,  включая  обязательства   по предыдущим внешним займам,   по  существу,   точно  также  поступает и НБКР, так как  валютные интервенции  -это,  по  своей  финансовой  сути,   вынужденное покрытие дефицита текущего счета платежного баланса   или,  другими словами,   оплата  текущих   валютных  обязательств  частного  бизнеса.  При этом   и в том,  и другом случае  используется  один и тот же источник валютных  средств – внешний долг  правительства.

В этой  связи,  оцените  соотношение  цифр  официальной статистики   по данным за первое  полугодие  2015 года. Общий внешний долг 6.0 млрд. $,   валютные резервы  -1.7 млрд.  $,  а  дефицит  текущего счета   602.5  млн. $,   то есть   к концу года,  он  превысит  1.2 млрд. $  (кстати, в 2014 году  за  первое полугодие — 617.2 млн. $,  а в целом за  год -1.7 млрд. $).   Естественно здесь,  с точки зрения  возможности  сдерживать    обесценение сома,  важна   оценка   кривой динамики    дефицита  текущего счета,  так  вот,   она  уже  давно имеет опасно растущий  тренд,  смотрите  этот  тренд  по данным  статистики    НБ КР, соответственно,  за  период  с 2010  по 2014 г.г.,  включительно:  -317.1;  -593.0;  -1675.1; -1807.3; -1788.3.

А  что  же  в  результате?  Все  достаточно просто и предсказуемо.   В результате получается,  что  экономика  постоянно наращивает  долги, чтобы  обеспечить себя  импортом, но,  при этом,  неизбежно  возникающий дефицит  валюты,  подталкивая рост обменного курса,  увеличивает стоимость   следующей   партии  импорта, а это  значит,    что  вновь  возникает  ситуация   валютного дефицита,   опять – таки,  требующая     увеличения   заимствований.

Это, кстати,  обычная  ситуация  любой   страны,  которая  мало   зарабатывает  валюты,  но, при   этом,     много  ее  тратит и занимает. Ну, а  чтобы  зарабатывать  достаточно валюты  надо, чтобы экономика  имела  полноценный  экспорт, а не тривиальный  реэкспорт  и,  причем,   этот  экспорт необходим в  таких  объемах, которые смогут  обеспечить не только минимизацию   заимствований,  но  и  одновременное  увеличение  резервов.

Другими словами, надо иметь  в экономике ситуацию,  полностью  обратную  нашей.

А  вообще- то,   такая экономика     неизбежно попадает   в  замкнутый круг,  который, однако,   не  может существовать долго,     это обусловлено тем,  что  в этом цикле  долги   всегда  растут  значительно  быстрее, чем   валютные   резервы,  а  валютные резервы,   как  раз- то,  надо   сохранять  и накапливать,  а не тратить.    В  слабой,   зависимой  от импорта  экономике, они играют роль   граничного    условия  между  двумя  результатами:  или  дефолт,  если  их  бездумно  тратить,  или  резкое обесценение  сома,  если   их   копить и   тратить осторожно,   здесь третьего не дано.

Итак, все понятно  про   валютный дефицит,  но причем  здесь  сомовая  ликвидность?  Чтобы ответить на этот вопрос  вначале надо  понять,  что в нашей экономике является  рычагом, толкающим   рост  внешнего долга.   Исходя, из  выше  изложенной  схемы  реализации процедуры  долгового  цикла,  ответ  прост, — рычагом является импорт.

Отсюда  понятно,  что  возможны два решения:  первое,  нарастить  экспорт, одновременно  сокращая   импорт;  второе  — тупо,  без всяких там  реформ и реорганизаций,   — просто взять и сократить импорт. Ясно, что первое  решение  чрезвычайно  сложное,  требующее  не только  немалых  средств,  усилий  и времени, но и, что особенно важно, наличия немалого опыта  и квалификации    у  лиц, принимающих решение,  тогда как второе, наоборот, очень простое  и  реализуется   быстро  и  легко. Надо лишь сделать так, чтобы  наши  граждане  меньше  посещали магазины и  всякие там  «дордои», а  бизнес, соответственно,   меньше  конвертировал сомовую выручку  в валюту  для  приобретения  и  доставки следующей  партии  импорта.  Так решаются  сразу  две  задачи:  сокращается  импорт  и  стабилизируется  обменный курс,  через  сокращение  спроса  на валюту. А  достигается  это,  всего одним  тривиальным решением:  созданием  дефицита  сомов  в обращении (проблемы  сомовой ликвидности)  или,  проще говоря,  созданием  такой ситуации,  когда  в   общей  численности  населения  страны,    постоянно растет доля  бедных.

Теперь  давайте  вернемся  к  моим словам о том,  что такой долговой  цикл  долго существовать не может,  каюсь,-  может.  Да, конечно  же,  может,   но при одном  условии,  если доля  бедных  в общей численности  населения страны  будет расти  быстрее,  чем  растет  внешний  долг, а  импорт,  поставляемый  в страну, не сумевшую  наладить  собственное товарное производство,   перейдет в категорию, так называемого,   «мусорного».

В этой связи, для оценки  и понимания  ситуации,  посмотрим,  статистику  НСК КР о  состоянии  бедности в Кыргызстане.  У нас по данным  за 2014 год,    прожиточный  минимум  населения составил -4.8 тыс. сомов,  трудоспособного -5.5  тыс. сомов.  Средняя заработная  плата  12.6  тыс. сомов,  а  черта   бедности  -29.8 тыс. сомов  в год,  а  крайней  бедности- 17.6 тыс. сомов  в год. Теперь заметьте,   число,  находящихся за чертой бедности,  в расчете  по  потреблению   населения страны — 30%,  а  если  не учитывать  доход мигрантов  в потреблении  населения,  то   их  число   превысит  50%.

И,  в  завершение,  темп инфляции  по данным НСК КР за  девять  месяцев  2015  года,   составил 1.4%.  НБ КР  может гордиться,  инфляция как в США.

Токбаев А.

Эксперт.